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劉強東曾說(shuō)，蘇寧國美最大軟肋是龐大的店面成本，這一成本根本無(wú)法消化，國美蘇寧的賬上的資金絕對不足夠還供貨商。

他還提出，蘇寧與國美對供應商的賬期大大高于京東。

且不論京東的賬期是多少，國美蘇寧尤其是國美長(cháng)期以占用供應商貨款的手段來(lái)進(jìn)行“類(lèi)金融”式的發(fā)展，確實(shí)是公開(kāi)的秘密。

2006年11月，商務(wù)部推出并施行《零售商供應商公平交易管理辦法》，明確規定零售商不得向供應商收取進(jìn)場(chǎng)費，也不得以節慶、店慶、新店開(kāi)業(yè)、重新開(kāi)業(yè)、企業(yè)上市、合并等為由收取費用，并且在零售商收到供應商貨物后，零售商貨款支付的期限最長(cháng)不超過(guò)60天。但是實(shí)際上該管理辦法的原則并沒(méi)有起到很好的作用。

國美2011年財務(wù)報表顯示其應付賬款和應付票據中，賬齡在3個(gè)月內的有48.30%，3個(gè)月到6個(gè)月的有49.96%，6個(gè)月以上的有1.73%，說(shuō)明至少有一半以上的貨款并沒(méi)有在60天內實(shí)現支付。

所以有人分析：京東、蘇寧、國美之戰，表面上看是市場(chǎng)份額之戰，利潤之戰，但從財務(wù)角度來(lái)說(shuō)，更加緊迫的原因，是現金流之戰！

對國美們對“現金流”的依賴(lài)，此前有媒體報道如下：

以2010年為例，國美電器的應付賬款占國美電器總負債的78.7%，占總資產(chǎn)的46.7%，長(cháng)期負債只占較小部分。應付賬款和利潤呈現出極強的高度相關(guān)，應付賬款的增長(cháng)推動(dòng)了店面數量的增加，進(jìn)而又帶動(dòng)了利潤的增長(cháng)。

對比同行業(yè)競爭者，國美電器對該融資模式的依賴(lài)性更為嚴重，遠遠超過(guò)行業(yè)水平：2005年至2010年間，國美電器的平均應付賬款周轉天數高達130天，遠遠超出蘇寧電器(002024.SZ)的85天和百思買(mǎi)(NYSE:BBY)的49天(蘇寧電器的應付賬款周轉天數逐年上升，2010年已達120天)。同期國美電器的應付賬款占利潤的比例高達36%，高于蘇寧電器的22%和百思買(mǎi)的11%。

以上數據可看出，國美電器的商業(yè)模式中，應付賬款占據著(zhù)極為核心的地位。強大的渠道使得國美電器能夠通過(guò)占款的方式獲得廉價(jià)的資金，低成本的融資支持使得國美電器得以高速擴張，而國美電器的高速擴張帶來(lái)的銷(xiāo)售提升又使得供應商愿意為國美電器輸血。這種類(lèi)金融模式依賴(lài)于兩大要素：1.供應商的配合；2.較高的銷(xiāo)售周轉率。

供應商貨款就像國美蘇寧的腰眼，有了它，零售商才能加大開(kāi)店力度，繼而圈更多的錢(qián)，繼而在資本市場(chǎng)上實(shí)現溢價(jià)與增值。沒(méi)了它，或者被削弱，帶來(lái)的負面連鎖反應也是相應的。

這就是京東對蘇寧國美的真正沖擊所在。

據《21世紀經(jīng)濟報道》最新報道，根據國美電器半年報，國美電器上半年來(lái)自供應商的收入只有3.76億元，而2011年同期則為10.88億元。

該報道說(shuō)，這意味著(zhù)國美“類(lèi)金融”模式走到盡頭。

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